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　　卓创资讯自然橡胶分析师 陈贤人

　　【导语】2024年四季度陪同宏不雅神色降温以及供应端利多效应的角落走弱，胶价倨傲位回过期宽幅颤动。预测2025年一季度自然橡胶市集将呈现供小于求发扬，国内库存低位对价钱存有援助。但国外主产区旺产季补量或令价钱上方承压，估量一季度或将呈现区间颤动走势。

　　2024年四季度国内自然橡胶市集呈现倨傲位回过期宽幅颤动趋势，上海市集SCRWF均价为17096元/吨，环比高涨11.18%，同比高涨32.63%；山东市集STR20#搀杂东说念主民币均价为16664元/吨，环比高涨12.9%，同比高涨38.96%。四季度自然橡胶市集开动高点出当今国庆节后，淡色胶上海市集SCRWF达到18050元/吨，深色胶山东市集STR20#搀杂达到17600元/吨；低点出当今11月21日，淡色胶上海市集SCRWF最低至16450元/吨，深色胶山东市集STR20#搀杂最低至15875元/吨。

　　宏不雅神色降温  胶价倨傲位回落

　　国庆节前宏不雅面多项重磅计谋同期推出，商品普涨，天胶在基本面援助下，要点连结立异高。国庆节后，跟着宏不雅神色的渐渐降温及市集风险偏好的着落，商品市集的高估值花式面对去泡沫化的风险。在此布景下，橡胶价钱受到联动影响，向下调节。

　　原料季节性上量重叠EUDR推迟  供应端利多援助角落走弱  

　　本年以来新胶上量不畅，供应端利多成为胶价高涨的中枢驱动，且11月下旬以来，泰国主产区南部连结降雨，激发南部主产区包括素叻他尼、宋卡等7府淹水情况，影响割胶功课以及交通情况，激发市集关于旺产季布景下供应相等的担忧，援助胶价高挺。此外原料胶水价钱仍处于60泰铢/公斤以上水平，本钱端还是保管高位，对胶价底部存有援助。

　　但从自然橡胶分娩的季节性来看，四季度国外正好旺产季，泰国东北部天气平常，泰国南部12月中下旬起天气好转；重叠高价原料刺激产出，新胶上量压力累赘胶价开动。同期EUDR推迟一年扩充落地，原料估值向下建筑，胶价本钱要点走低，制约胶价开动。

　　船货陆续到港重叠国储胶入库 青岛地区天胶库存累库节拍加速

　　参加四季度，国内参加累库周期，库存角落援助裁减。国外产区处于季节性旺产季，国内自然橡胶货源陆续有货到港；重叠9月份以来骨子抛储成交约24.45万吨，自11月底起陆续有国储全乳胶移库至青岛地区一般生意仓库，而12月份入库货源更是有所加多，主要口岸青岛地区自然橡胶库存累库节拍加速，令胶价开动承压。据卓创资讯统计，12月27日当周，青岛地区自然橡胶样本仓库库存33.73万吨，较11月底加多4.32万吨，增幅14.69%，累库节拍加速，胶价衰退进取援助。

　　需求衰退亮点  对胶价援助不及

　　四季度自然橡胶破钞量呈现弱稳发扬，主要破钞卑劣轮胎末端发扬低迷，轮胎需求意向裁减，难以提振胎企开工走高。同期四季度胶价要点仍然处于年内高位水平，卑劣本钱端压力凸起，采购仅保管逢低刚需，市集交游量难有光显提高，对胶价援助不及。估量四季度，国内自然橡胶破钞量约174.45万吨，环比下滑1.61%，同比减少6.03%。

　　一季度自然橡胶价钱或区间颤动  关怀1-2月份国外上量以及国内累库情况

　　预测2025年一季度，供应端来看，一季度陪同世界自然橡胶渐渐向低产季过渡，产出将渐渐下滑，供应端的压力渐渐缓解，或给以价钱底部援助。同期从平常季节性来看1月底陪同泰国东北部停割、2月下旬泰国南部渐渐参加低产季，陪同产出下滑，且上游加工场冬储需求，原料价钱或止跌，本钱端亦有援助。但把柄NOAA预告贯通1月份泰国、越南主产区天气较为平常，重叠本年原料价钱高，胶农割胶积极性偏高或刺激产出，导致旺产季产量存在回补情况，国外减产幅度或有修正，导致胶价上方承压；同期需要戒备平常停割节点是否有延长停割情况。

　　需求端来看，一季度自然橡胶市集需求估量保管季节性先降后升的态势，底部援助较为踏实，但新增点不光显。轮胎市集方面，自1月下旬起，多量工场将陆续参加春节假期，估量2月初慢慢规复分娩。受春节假期截止后三大市集出货需求提振，节后分娩将赢得一定援助。此外，受国内计谋刺激影响，全钢轮胎市集或将企稳回暖，为开工率提供底部援助。关连词，由于本年春节假期截止本领较往年提前，对2月分娩影响有限；且考虑到末端需求衰退新的增量援助，估量3月份产量增幅或将有限。

　　概述来看，一季度自然橡胶市集将呈现供小于求发扬，陪同供需缺口扩大，国内竣工库存水平低位对价钱底部存有援助；但春节后船货斡旋到港，国储胶陆续移库，国内累库节拍或影响市集心态。且国外主产区旺产季补量（高价原料刺激割胶积极性、上游加工利润好转）导致市集关于产量预期存在修正或令价钱上方承压。因此市集衰退强驱动，估量一季度自然橡胶价钱或将呈现区间颤动走势可能性较大，关怀1-2月份国外上量以及国内累库情况，是否存在预期差。

　　风险教唆：重点关怀拉尼娜时局对主产区的影响；外围宏不雅氛围关于商品市集联动性影响。

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